Mejora la visibilidad de los mercados: Banco Central Europeo y Syriza

Mejora la visibilidad de los mercados, fruto de la menor incertidumbre, al menos de momento, en las dos variables fundamentales a las que venimos haciendo referencia desde hace semanas:

En el primero de estos casos, el Banco Central Europeo, por fin, tomó la decisión de “americanizarse” en cierto modo y poner encima de la mesa políticas monetarias muy activas, cuyo objetivo último es la búsqueda de inflación a medio plazo. Se disipa así una duda que venía atenazando a los mercados desde hace meses, y se refuerza la reputación de una institución, cuyo éxito es clave para apuntalar el todavía modesto crecimiento en la Zona Euro.

En segundo lugar y tal y como se preveía, la izquierda de Syriza ha ganado con claridad las elecciones generales en Grecia y podrá formar gobierno con la ayuda tangencial de la derecha autonomista. Por encima de cualquier análisis político, los mercados se muestran expectantes ante las intenciones iniciales y las decisiones en materia de cumplimiento de los pactos del rescate de la deuda helena, que tomará el nuevo ejecutivo. Debemos decir que los plazos son cortos, ya que a finales del próximo mes debe ratificarse y, en su caso, dar comienzo un nuevo tramo del mencionado rescate. Para ello, como es obvio, es necesaria la voluntad explícita de las autoridades griegas.

En línea con lo anterior, las posibilidades que se abren son matices dentro de dos alternativas básicas: En un extremo, está la aceptación de mantener los pactos acordados dentro del programa de rescate griego. Ello, por supuesto supone la voluntad de los acreedores de cobrar las deudas contraídas sin nuevas quitas, fuera de las ya acordadas en dicho programa. En el otro extremo tendríamos la denuncia de tales acuerdos por parte del nuevo ejecutivo y el intento de renegociación de sus cuentas. A día de hoy una política de máximos de este estilo sería poco compatible con la permanencia de Grecia en el euro, con su actual status.

La mayoría de analistas económicos se decantan por la primera opción que, tal vez, podría incluir algún programa de asistencia fiscal a Grecia, para estimular el crecimiento como medida compensatoria. Existe por tanto un consenso generalizado a favor de una salida más o menos negociada que, sin incluir negociaciones con la deuda, permitan a Grecia seguir en el euro. Obviamente Europa no puede abrir un precedente de renegociación, que sería un agravio comparativo para otros países, los cuales, además, tienen préstamos millonarios concedidos a este país que lógicamente quieren recuperar (en el caso de España, más de 26 mil millones de euros). Por otra parte no parece que sea una buena opción para los griegos una salida desorganizada de un paraguas que, con todos sus inconvenientes, han impedido su quiebra. Veremos cómo evolucionan unos acontecimientos que, de momento el mercado, ha recibido con relativa tranquilidad.